分紅能力與分紅水平的“錯(cuò)位”關(guān)系——基于我國制造業(yè)上市公司的實(shí)證研究

摘要： 本文以2004-2022年我國制造業(yè)上市公司數(shù)據(jù)為研究樣本，采用公司盈余和自由現(xiàn)金的雙重標(biāo)準(zhǔn)衡量企業(yè)分紅能力，實(shí)證檢驗(yàn)了分紅能力與分紅水平的“錯(cuò)位”關(guān)系，研究發(fā)現(xiàn)：經(jīng)營杠桿高、融資約束大、投資需求高時(shí)，企業(yè)更傾向于分紅不足；對投資者和監(jiān)管政策的雙重迎合動(dòng)機(jī)，是企業(yè)“龐氏分紅”的重要驅(qū)動(dòng)因素。進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn)，分紅不足和“龐氏分紅”均不利于企業(yè)未來發(fā)展；資本市場開放政策有助于糾正“...