進(jìn)口自由化與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)選擇

摘要： 理論機(jī)制顯示,進(jìn)口中間品關(guān)稅下降會(huì)引發(fā)企業(yè)轉(zhuǎn)向公司債融資,以降低長(zhǎng)期融資成本。來(lái)自中國(guó)制造業(yè)上市公司的證據(jù)為此提供支持。經(jīng)驗(yàn)證據(jù)顯示,關(guān)稅降低會(huì)引導(dǎo)企業(yè)降低短期杠桿、提升長(zhǎng)期杠桿,而其中小規(guī)模企業(yè)更有動(dòng)機(jī)降低短杠桿,此外融資約束也限制了企業(yè)調(diào)整杠桿的能力。本文認(rèn)為,積極擴(kuò)大進(jìn)口、主動(dòng)開放本國(guó)市場(chǎng)、發(fā)展以直接融資為代表的資本市場(chǎng),尤其是公司長(zhǎng)期債務(wù)市場(chǎng),都將有助于中國(guó)“結(jié)構(gòu)性去杠...