地方政府融資與上市公司股權(quán)質(zhì)押——來(lái)自融資平臺(tái)“城投債”的證據(jù)

摘要： 近年來(lái),我國(guó)地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高企,引發(fā)了金融生態(tài)系統(tǒng)的失衡。文章從股權(quán)質(zhì)押的角度研究了地方政府融資的“擠出效應(yīng)”,以厘清公司控股股東實(shí)施股權(quán)質(zhì)押的外部動(dòng)因。研究發(fā)現(xiàn),地方政府“城投債”規(guī)模越大,擠占當(dāng)?shù)乜山栀J資源越嚴(yán)重,當(dāng)?shù)厣鲜泄究毓晒蓶|股權(quán)質(zhì)押的比例也越高。由于融資約束是股權(quán)質(zhì)押的重要影響因素,進(jìn)一步以控股股東的產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、行業(yè)對(duì)資金依賴度、控股股東內(nèi)部資本市場(chǎng)規(guī)?；蚴欠瘾@得現(xiàn)金...